文 | 史玉强（河北省资本研究会首席经济学家、方塘智库学术委员）
在全国金融工作会议上，习总书记指出金融工作要“遵循金融发展规律，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，”展开。特别强调“要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。”习总书记的讲话，明确了当前和今后长时期我国金融工作的基本任务和重点。
与间接融资形式比较，直接融资是比较先进的融资模式。世界金融发展的一个基本规律就是随着经济发展水平的提高，融资结构直接融资比重逐步提高，间接融资比重逐步降低。
在长期经济发展过程中，美国、英国等西方发达国家形成以直接融资为主导金融体系，企业直接融资比重占55%以上；我国由于市场经济起步较晚，又长期实行计划经济，目前还是实行以银行贷款融资为主导的模式。2016年中国企业直接融资比重占16.8%。中国企业负债率过高，企业总体负债率去年56%，个别企业达70%—80%。主要原因是我们的直接融资比重太低，造成杠杆率过高。
一个国家，如果企业都靠借债，靠银行贷款经营，是不健康的社会融资模式，企业高负债率，资本性资产过低，不但企业缺乏内生增长动力，形不成核心竞争力，长期给银行打工，而且，债务积累多了，就要形成整体性，系统性金融风险。
不管是目前强化金融服务实体经济功能，降低企业杠杆率，还是着眼长远回归金融本源，防控金融风险、深化金融改革，创新和完善金融调控，健全现代金融企业制度，完善金融市场体系，都必须从发展直接融资入手。
从当前急需解决的降低企业负债率，降低企业融资杠杆率，增加实体经济投入的需要看，要推动企业引进股份，降低负债率，去杠杆，开展债务清理和债务整合，增加企业的资本性资产。具体措施是：
1、引进实业资本、社会资本，企业之间相互持股、交叉投资，实现企业股权多元化；
2、支持企业上主板、创业板、新三板等，在资本市场融资；
3、引进股权基金投资及其他财务投资者加大对实体企业的股权投资；
4、通过债转股、资产重组、银行投贷联动等，降低负债，增加股本；
5、支持银行债转股。2016年国务院54号文《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》将企业过多的贷款转成银行股份。要加快“债转股”政策的落地；
6.、银行投贷联动。过去我国银行法规定，银行对企业只能允许贷款，不能入股。2016年4月银监会、科技部、中国人民银行联合发文，确定10家银行开展投贷联动试点。现在允许银行通过入股对企业放款。要加快银行投贷联动改革的步伐，增加试点银行数量，加快银行设立投资子公司进度，为为客户提供“信贷＋股权投资”的综合金融服务。
从长期发展直接融资需要看，要采取以下举措:
1，发展和完善多层次资本市场体系，完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场。为各类企业在资本市场融资提供全方位服务；
2，发展和完善股权投资基金体系建设。支持天使基金，创业基金，股权基金，并购基金以及大型产业基金、政府引导基金的发展。为企业引进股权提供充足的资本资源。
3，发展和完善企业并购重组市场。发挥市场在资源配置中的决定性作用，加快建立公平开放透明的重组并购市场规则，消除企业兼并重组的体制机制障碍，完善统一开放、竞争有序的市场体系。引导和激励各种所有制企业自主、自愿参与兼并重组。出台和落实有利于企业兼并重组的金融、财税、土地、职工安置等政策。通过重组并购使一大批企业通过兼并重组焕发活力，有的成长为具有国际竞争力的大企业大集团，使主要产业竞争力进一步增强，资源配置效率显著提高，过剩产能得到化解，产业结构持续优化。
目前，我国已经出现直接融资进度加快，股权比重明显提高的良好发展势头。多数专家判定：从2015年开始，中国进入了股权投资时代。未来五年，将出现人无股权不富新局面。
我们要认真落实习总书记的重要讲话精神，抓住资本市场发展的新机遇，大大提高直接融资成为企业融资比重，迎接我国股权时代的来临。
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